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威尼斯人网址:熊市:确保认知无误,再来谈心态

时间:2018/7/5 10:06:50  作者:  来源:  查看:16  评论:0
内容摘要:今天指数又创了很久以来的收盘新低,市场氛围一片惨淡。“熊市”并不是一个有准确内涵的概念,是对过去一段时间市场状况的大致描述。它预测不了明天的市场走势,也预测不了下个月,下一年的市场走势。现实中的利空因素是实实在在的,然而当其一出现,市场便立刻反应出其所有预期。由于现实因素的不确定...
今天指数又创了很久以来的收盘新低,市场氛围一片惨淡。

“熊市”并不是一个有准确内涵的概念,是对过去一段时间市场状况的大致描述。它预测不了明天的市场走势,也预测不了下个月,下一年的市场走势。

现实中的利空因素是实实在在的,然而当其一出现,市场便立刻反应出其所有预期。由于现实因素的不确定与市场情绪的共振,导致股市波动加大,这也很大概率是我们将要面对的事实。即便如此,我们也无法预测它将要向哪个方向波动。

所以,熊市第一个注意事项是“不要预测走势”。

另外一个需要面对的事实是,超过一定幅度的大跌通常会引发一系列的连锁反应。舆论与情绪的相互激发与传导,股权质押、基金清盘与融资的逼近平仓线的被动卖出,融资功能丧失导致公司基本面的进一步恶化,等等。相应的“利好”因素则是,随着股价的持续下跌充分反应了各种利空与不确定性,市场整体变得越来越便宜了。

并不是所有公司股价的下跌都代表着更有投资价值了,分几种情况:

1、公司原本就高估,即便大跌也只是回归合理价值。毕竟目前A股接近六成公司的市盈率还在30倍以上;

2、受内外部因素的影响,公司的基本面确实变坏了,或者说未来发展变得更加不确定了;不管是贸易战,还是说去杠杆,对一些公司的潜在影响是实实在在的,每一轮经济危机,垮掉的公司也不是少数。千万不要认为:熊市大跌对于所有公司都是机会。

3、如果说真正的影响很小,或者说下跌幅度超过了真实的影响,此时价值才算是真正的有所体现。

那么,是不是第三类公司我们就可以放心大胆地持有或者抄底了?显然也不是。

简单来讲有两点,第一股价低估不代表不会进一步被低估;第二股价现在低估也不代表未来一定会低估,大多数公司本身的发展具有不确定性。

所以,要么集中持有未来发展非常确定的少数公司,要么分散持有低估且相关度较低的多家公司。或者说,熊市正确的投资姿势与其他时候基本上是一致的。

如上所述,熊市的第二个注意事项是“不要随便抄底”。

既然说熊市有向下反身性,不确定性大,市场波动大,那么是不是应该轻仓?

我看到很多人将这个问题理解得有些绝对化,有些人谈要控制风险,有些人喊满仓穿越熊市。事实上,如果不考虑短期亏损承受与平仓线等因素,究竟多大仓位取决于投资者对股票仓位与现金仓位预期收益的衡量。

现金仓位的预期收益怎么理解呢?不仅仅是现金利息这么简单,而是在股市出现进一步机会时,你能获得的收益预期。波动越大,向下的可能越大,发现的好公司越多,现金的潜在收益就越高。

这就比较简单了,如果你认为你现在持有股票的预期收益为14%,现金的预期收益为16%,那么留出一大部分仓位来进行“均衡配置”便很理性。即便现金预期收益只有12%,留出一部分来,控制了波动,对整体收益的影响也不大。

至于目前现金的潜在收益有多少,投资者看法不同,能力不同,策略不同,差异也会显著不同。

而更大的差异其实在于对股票仓位的收益预期,比如说我认为目前持有公司未来几年的整体年化预期收益接近30%,那么,理性的做法显然是满仓迎接市场波动。所以说,仓位更多取决于个人的投资能力,这是第三个注意事项。

最后一点需要注意的是:熊市不应妄谈“心态”,“贪婪”必须注意方式。

很多人将“别人恐惧我贪婪”、“在大跌时坚守”当作是一种投资的“美德”。切记,投资并不需要“美德”。投资首先比的是“认知”,其次才谈得上“心态”或“贪婪”。

如果一家公司确确实实受到了去杠杆的实质影响,那么显然“赶紧跑路”才是美德。在错误的方向上保持好的心态,只会让错误变得更不可挽回。



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