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威尼斯人开户:货基是否就此告别高增长?

时间:2018/5/10 13:29:53  作者:  来源:  查看:46  评论:0
内容摘要:一季度货基规模继续膨胀,但数量并未增加;散户已取代机构成为货基增长的主力;资产配置方面趋于短期化,大量增配逆回购和同业存单。货基的持续高增长,有其深厚的制度土壤;在散户为主体的持有结构下,监管政策主要影响机构行为;净值化货基可能面临一定的不确定性。综上,我们认为货币基金未来仍然会...
一季度货基规模继续膨胀,但数量并未增加;散户已取代机构成为货基增长的主力;资产配置方面趋于短期化,大量增配逆回购和同业存单。

货基的持续高增长,有其深厚的制度土壤;在散户为主体的持有结构下,监管政策主要影响机构行为;净值化货基可能面临一定的不确定性。

综上,我们认为货币基金未来仍然会保持一定的规模增长,但是持续高增长的情况可能会告一段落。

货币基金一季报已披露完毕,对于货基近期的变化,结合相关监管政策,本文进行简要点评。

攀升的是规模,不是数量

根据Wind数据,一季度货币基金继续保持高速增长势头,规模继续攀升至8万亿元,较2017年年末增长12%(8,540亿元)。与此同时,股票型、债券型、混合型基金增长乏力,货币基金规模在公募基金中占比也继续提升至64.68%。

注意到,尽管货币基金规模持续膨胀,但基金数量却并未随之增加。从基金业协会的统计口径也可以发现这一事实,自17年11月以来货币基金总数一直维持在348只。而根据证监会网站披露的信息,自流动性新规颁布之后再未新批过货币基金[1]。这表明监管层对于货币基金的态度仍然偏谨慎。



[1]仅有东亚联丰亚洲债券及货币基金于12月获得了批复,该基金为香港互认基金。

散户已取代机构成为货基增长主力

17年以来,散户对于货币基金的重要性不断提高。16年年底债灾、17年一季度MPA考核均导致机构大量赎回货基。进入下半年,流动性新规对机构类货币进行了严格限制,机构不再是货基增长的主要力量。货基规模自17年年中至年末增长了1.7万亿,其中机构增持6000亿,散户增持11,000亿。机构与散户份额占比了发生了反转,从之前的6:4变为4:6。



散户由于没有机构投资所面临的监管压力,持续稳定的高收益往往是选择货基最重要的原因。股市自年底一波行情之后今年持续下行,债市行情则在春节后才正式启动,因此股基和债基在这一时期表现呈现出比较大的波动,甚至出现亏损。而货基(以余额宝为例)一直为投资者提供4%以上的稳定收益,因此能够持续获得投资者的青睐。





资产配置趋于短期化,重点增配逆回购和同业存单

2017年9月1日发布的流动性新规,对货币基金的流动性管理提出了更高要求。其中,流动性受限资产的投资比例上限从原来的30%下调至10%。



流动性新规发布后,货币基金随之在资产配置方面进行了显著的调整。

久期方面,加权平均剩余期限从前期80天左右的高点显著回落,目前在55~60天。货币基金由于年底冲规模、银行赎回等因素,久期在年底回落是比较正常的情况,但一般随后会重新回升。与前期不同的是,今年一季度货币基金久期较年底进一步下降。随着流动性新规6个月过渡期的临近,在未出现严重的大规模赎回的情况下,货币基金久期缩短应该更多地是符合监管要求。

从各期限资产分布来看,30天以内资产在17年四季度30天以内资产占比由之前不足30%跃升至38%,一季度又继续有所上升。同时,长久期资产占比也持续下滑。




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